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中国失去最大美债主地位的背后,美国或正将万

2019-08-22 08:21

尽管美联储已在近日降息,让市场措手不及,且白宫仍对强势美元抱怨,但美元在本周继续飙升,并将彭博社编制的美元指数推至2019年以来的最高水平,彭博美元指数衡量了美元兑10个主要贸易伙伴国货币的强弱,这些相反的市场数据背后正在折射什么信号?


因投资者转向股票等风险较高的资产,而远离美国公债等避险资产,这推高了美国公债收益率,支撑美元,另一面,美联储的货币宽松举措本身是否足以打压美元也让市场存疑,因其他国家的央行预计将采取与美联储同样甚至更多的宽松政策,最近一个月以来,已经有包括韩国、印尼、俄罗斯、新西兰、印度等10多个国家央行宣布降息,而市场也将押注会有越来越多央行采取降息行动。


而这背后折射的正是各经济体发行的货币几乎都不是锚定任何贵金属的信用主权纸币,而大多数读者朋友们不太了解到的是,许多国家的货币更是锚定本国美元资产储备率来发行的,这也是造成全球竞相开启货币贬值模式后,美元再次走强的核心逻辑,而美国正是通过美元的货币龙头地位并以美债投资品的形式成为各货币当局的核心储备资产,与此同时,美国经济也通过输出美元流动性进而转嫁每年近万亿美元赤字和通胀风险。


正如我们所看到的这样,由于美元储备货币的特殊地位,美联储每一次货币举措,都牵动着全球多个市场的经济走势,投资经理Coutts曾表示,美联储每次的货币举措都会拿脆弱经济体开刀,就像一群野生牛羚正在渡河,狮子会挑年幼体弱的下手.......,其他整群牛羚会继续前进。


尽管,美联储的货币政策开始转向宽松,并计划在2019年9月缩表计划结束之后再次购债,但是美联储在声明中还是强调,这不是一长串降息的开始,不要以为我们再也不会加息了,这也就意味着美联储正式向全球市场发出了货币流向的最强信号。


与此同时,正如我们本文在开头所说的那样,尽管,近期,支撑美元走强的基本面因素并不是很多,但彭博美元指数今年已上涨了2.5%,这意味着强势美元已经卷土重来,数据显示,目前,外汇融资市场的美元荒不仅没有得到缓解,反而变得更趋紧,Libor-OIS息差已经呈现收紧趋势。


美元指数1965-2019


这在最近几月美债收益率曲线倒挂的背景下得到了印证,这代表着美元市场短期流动性趋紧,意味着借入美元的成本变得越来越高,美元荒再次开始在全球货币市场呈现出来,比如,上周,引起2018年新兴市场风暴的阿根廷比索和土耳其里拉,也再次来到风暴眼,阿根廷再次上演股汇债齐跌,比索兑美元一度日收贬15%报53.5披索,盘中下挫约30%至纪录低点,并带动新西兰、土耳其等市场的货币走低。


据路透援引的最新数据显示,投资者通过交叉货币基差互换将欧元、英镑或日元换成三个月期美元所需要支付的溢价接近今年以来的最高水平,且这种美元荒现象可能会持续下去,对此,Jefferies经济学家表示,在这样的环境下,短期市场利率年底前可能会面临巨大的上行压力,此外,欧洲、英国、部分新兴市场宽松货币政策的预期令本币承压,市场担心全球市场可能要面临一场货币危机。


如此一来,那些外债高企、外储薄弱及高通胀威胁的经济体都将不断陷入美元融资成本变贵及市场上的美元回流美国的模式,当美联储大开量化宽松放水闸门时,美元作为国际货币就会源源不断地向世界各地输出,然而,我们知道,放出去的水不但需要加以回流,反而需要水涨船高,而这也几乎成为美元开启不同货币周期的主要目的之一,而此时的美国页岩油和农业战略正在推动其流入速度,这也是阿根廷等新兴市场不断陷入金融市场震荡的根本原因。


说到底,这更像是美元精心炮制了收割这些市场投资者财富的过程,也是美国财政将每年近万亿美元的赤字风险和高达22.5万亿美元美国联邦债务总额风险转嫁给多个市场的进程,因为多年来这些市场凭借着美联储资产负债表的快速膨胀,养成了对短期廉价美元融资的依赖,但在美元荒出现时,此时,这些市场的货币当局必须出售外汇储备以维持固定汇率,但这样却进一步加剧了国际收支赤字。


而根据彭博社发布的最新报告显示,目前有10个国家或也正面临着美元荒的挑战,这10个国家是:阿根廷、土耳其、黎巴嫩、厄瓜多尔、乌克兰、埃及、巴林、印度、巴基斯坦和尼日利亚,由于这些市场本国实际的美元积蓄少之又少,美元升降息前后的过程中,美元资本纷纷撤离,最终这些市场则会不断上演流动性停滞的困顿景象。


对此,摩根大通在近日表示,美元仍然强劲和市场需要看到更多的增长触底正是现在新兴市场货币面临两个挑战,而知名趋势预言家Gerald Celente也在近日撰文警告,从以上市场反馈来看,这可能也意味着,部分国家的货币“大崩败”或将再次来临,随着主权货币,尤其是一些“三高”经济体货币的贬值和金融市场出现震荡,美债收益率曲线、美元指数上升和近二周以来的黄金急涨对冲通胀上升风险似乎正成为世界经济的“三剑客”。


对此,《货币战争》一书的作者,资深经济学家Jim Rickards表示,十多年以来,货币分析师们一直在寻找全球储备货币重置迹象,这将削弱美元的角色,而从货币历史和市场数据来看,不断高企的美元债务或终将会被黄金所刺穿,进而影响到美元战略地位,这一点,从全球多个货币当局减持美债和增持实物黄金力度就可以说明问题。


据世界黄金协会最新报告显示,截止7月,全球央行共购买了374吨黄金,同比增长73%,这是2019年上半年央行有史以来最大的黄金增持,而这背后最大的庄家就是中国、俄罗斯和波兰为首的央行。


中国连续8个月增加了约92吨黄金


据中国央行最新数据显示,目前中国的黄金储备约1920吨,实现自2018年12月以来连续8个月增持,共计增加约92吨,由于包括中国、俄罗斯、土耳其等在内的多国正在商品交易或外储领域开始去美元化,而中国长期以来对其持有的黄金储备一直保持沉默,而对此次中俄等多国黄金储备再次大规模增长这些事发生后,或也正在发出一个清晰的投资信号。


美国金融网站Zerohedge进一步分析称,中国打破沉默发出的黄金新信号或是对上世纪70年代脱离金本位以来信用美元时代提前结束的明确信号,而一旦美联储此时开启了QE之门,美元市场份额则将进入更大的下降期,正如一位分析师告诉彭博社的那样,中国必须剥离美债并使外汇储备多元化,从长远来看,即使是相对小规模的黄金购买也会持续进行,因为这有助于实现这一目标。


是的,最近几个月,许多人想知道,中国是否会不再继续保持其作为美国最大外国债权人的地位?这个答案发生在6月份,据美国财政部8月17日最新公布的国际资本流动报告(下图),作为第二大美债主日本持有的美债大幅增加,超越中国成为最大的海外美债主,虽然,中国6月小幅度增持了23亿美元美债,但从更长时间范围看,在截止6月的前12个月里,共减持了787亿美元,使得美债持仓降至1.1125万亿美元至两年来最低。


另外,报告还显示,发现在近一年的多数月份,包括央行、外储管理机构、国家主权财富基金在内的官方机构已经连续第10个月减持美债,期间总出售额超2230亿美元,持续时长和金额都是有记录以来最高。


对此,德银在最新发表的全球经济风险报告中认为,美国国债是否还会有大量投资者买单?这可能是今年市场的重大风险之一,而这也是让美联储忧虑的事之一,而按全球最大对冲基金桥水创始人、亿万富翁雷.达里奥在近日的分析,不排除中国大幅剥离庞大美债的可能性,这将是美国经济非常担心的事,我认为或成为现实,至少目前,从中国外汇储备中所持黄金与美元资产对比趋势分析,关于黄金的连续增持或就是一个隐约的信号。


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